巴菲特选择银行股的标准有哪些


巴菲特选择银行股的标准有哪些

2008年全球金融危机爆发,导致美国、欧洲各大银行出现重大危机。政府不得不提供救助,银行股股价暴跌。虽然目前我国股市的银行股比欧美银行盈利能力更强、经营更稳健,但很多股票的市盈率只有个位数。

危机也被称为危机中的机遇。过去四年,巴菲特增持富国银行24亿美元,购买美国银行50亿美元优先股。当其他人感到恐惧时,巴菲特的贪婪使他能够以低价购买最好的银行股票。巴菲特在2012 年致股东的信中表示:“美国银行业正在复苏。”

回顾巴菲特1990年对其持有的最大银行富国银行的分析,我们可以得出巴菲特选择银行股的四个标准是:业绩一流、管理一流、规模庞大、股价便宜。

巴菲特表示:“过去,股本回报率为20%,总资产回报率为1.25%。”请注意,除了股本回报率外,巴菲特还使用总资产回报率来评估银行业绩。

巴菲特非常重视银行管理,因为管理对银行业绩影响很大:“银行业不是我们的首选行业。如果资产是股东权益——的20倍,这就是常见的资产权益比率(资本的倒数)银行业的充足率)。那么,一个只涉及一小部分资产的错误就可能毁掉很大一部分股东权益。因此,在很多大银行,错误并不是例外,而是已经成为常态。大多数错误源于管理失败。这就是我们在去年年报中讨论的“组织服从”:管理层盲目模仿同行的行为。

由于资产权益比为20,333,601的财务杠杆放大了管理优势和劣势的影响,巴菲特没有兴趣以“便宜”的价格购买管理不善的银行的股票。相反,他唯一的兴趣是以合理的价格收购管理良好的银行。

巴菲特于1990年投资的富国银行当时是一家资产达560亿美元的大型银行。 2011年,巴菲特投资组合中的四大银行在美国资产规模排名第一:美国银行排名第一,富国银行排名第四,美国运通排名第19,合众银行排名第10。它们都是非常大的银行。巴菲特之所以只投资大型银行,是因为银行业的规模优势非常重要,而规模较大的银行股票很难获得,其股价往往也更便宜。巴菲特表示:“我们购买了富国银行的股份,该公司资产为560亿美元,占其股权的10%。这大致相当于收购了一家财务指标相同、资产规模为100亿美元的小银行100%的股权。”只有50亿美元……我们花了2.9亿美元买下了富国银行10%的股价,但如果我们整体收购这么小的银行,我们就得付出两倍的代价。”

巴菲特在1990年购买富国银行时,市盈率还不到5倍:“我们能够在1990年大规模购买富国银行,得益于当时混乱的银行股票市场状况。这种混乱市场状况是自然的:月复一月,一些历史上受人尊敬的银行因做出愚蠢的贷款决策而被公开曝光。随着巨额贷款损失的曝光,投资者很自然地推断没有一家银行披露财务数据。值得信赖。趋势中在抛售和逃离银行股票的投资者中,我们能够投资2.9亿美元购买富国银行10%的股票,购买的股票价格低于税后利润的5倍,低于税前利润的3倍。 ”

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